利多发酵 黄金光芒难掩

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近期国际金价表现乏善可陈，纽约黄金8月份合约在1515—1554美元区间振荡。近期机构操作风格转变和资金分流导致金价没有作为，但黄金“金光”难退，投资者可静待资金回流后的买入机会。

　　机构存在分歧，多空博弈加剧短线振荡

　　“黄金泡沫论”和“十年牛市论”两大派别的机构投资者在近期交锋。以索罗斯为代表的机构投资者在4月份就开始减持黄金，并且抛售黄金ETF的持有份额，其他持“黄金泡沫”论的投资者也在5月份继续减持黄金在投资组合中的头寸，导致金价缺乏机构炒作的配合。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓总体在缩减，自6月1日至16日共减持13.12吨。

　　而观察CFTC公布的基金持仓数据，我们可以发现5月份基金在COMEX黄金上的总持仓徘徊于50万手，净多从4月份的20万手一度降至16万手，但是从6月份又逐渐恢复到19万吨上方，截至6月7日当周回升至19.8万手附近。

　　资金分流，金价重启涨势还需时间

　　尽管我们发现基金在黄金上的净多持仓逐渐恢复，但是近期诸多风险积聚，全球经济增速放缓和中国政策进一步紧缩，国际资本大量回流美国市场，从而导致国际金市流动性略显不足，重启涨势还需时日。

　　数据显示，全球投资者对美国股市、债券和其他金融资产的需求出现增长。外国投资者4月份净购入的美国金融资产从3月份的240亿美元升至306亿美。而美国国债价格攀升也暗示避险资金短期从黄金市场上分流，截至6月15日美国10年期国债收益率被打压至新低2.98%。

　　潜在利多在积聚

　　昨日，希腊债务危机扩散风险加剧，16日欧洲主权CDS 升至记录新高，欧元区核心国家法国遭遇评级机构警告。在美国和欧洲市场，国债的安全性开始受到市场质疑。如果欧洲债务危机处理不当，将可能引发新一轮的金融危机。诸多风险积聚将使得黄金避险功能重新焕发活力。而一旦美国债务问题得不到解决，那么美债也是被抛售的对象，黄金成为唯一的避险工具。

　　欧洲和新兴经济体央行在全球货币体系遭遇考验之际大量购入黄金作为对冲风险的储备，再加上亚洲特别是中国和印度实物黄金需求方兴未艾，金价“十年牛市”剧情还将上演。