投资黄金还有多少机会

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未来数年，美国的货币政策和美元的长期趋势、新兴国家外汇储备的配置，以及来自于传统黄金消费国的需求，将作为本轮大的牛市行情能够走得多远的重要参考。

　　在冲破1500美元/盎司大关后，国际金价并没有掉头往下，而是在接下来的几个交易日里连番上攻。6月6日，纽约国际现货金价劲升12.4美元达1553.10美元/盎司。从年初的最低1350美元下方到当前价位，金价已上涨近200美元。

　　目前，中国已成为世界上最大的黄金消费国，同时，中国也是全球最大的黄金生产国。中国黄金协会有关负责人日前表示，中国已连续4年成为全球最大产金国，目前中国已探明黄金储量列世界第三。2010年，上海黄金交易所全部各类黄金产品共成交6046.064吨，现货黄金交易量全球第一。

　　同时，世界黄金协会发布的季度报告显示，今年前3个月，中国实物黄金投资需求同比增长超过一倍，达至90.9吨，超过印度85.6吨的需求水平，中国已经成为全球最大的实物黄金买家。报告还强调了中国不断扩大的中产阶级对黄金越来越大的胃口。由于担心不断飙升的通胀水平，以及想要寻找新的投资渠道，投资者对黄金发生了很大兴趣。

　　对于重新回到高位的黄金，中国投资者是否还有机会？

　　美元地位关键

　　把近30年来美元指数每年的百分比变化曲线和黄金价格的波动曲线放在一张图表中比较后，就会发现两者的形态高度吻合。这种相关性预示着，美国的货币政策和美元的长期走势将对黄金价格产生至关重要的作用。

　　二战结束后的半个多世纪以来，黄金经历了两轮大牛市。

　　第一轮，二战后世界贸易增长迅速，但在这个过程中，美国贸易逆差，经济实力相对减弱，黄金储备也大量减少。尼克松政府迫于形势，于1971年宣布美元与黄金脱钩，维系每盎司黄金35美元官价的布雷顿森林体系开始解体。之后的10年间，金价飙升了约20倍。

　　第二轮，本世纪初，以“金砖四国”为代表的新兴经济体迅速崛起，而作为发达经济体代表的美国则面临财政和贸易双赤字、储蓄不足、过度消费、外债过高等一系列威胁，美元的国际地位受到拖累。黄金则再度受到资金青睐，从不到300美元/盎司的水平，一路狂飚，在近期突破1500美元/盎司的历史高位。这一过程被称为“黄金十年”。

　　渣打中国个人银行财富管理部冯博分析，黄金形成两轮牛市的共因，昭示金价的未来走势在很大程度上将受掣于美国经济和美元地位。“从两轮牛市中黄金价格和美元指数的表现来看，两者存在着明显的负相关性。如果把近30年来美元指数每年的百分比变化曲线和黄金价格的波动曲线放在一张图表中比较后，就会发现两者的形态高度吻合。这种相关性预示着，美国的货币政策和美元的长期走势将对黄金价格产生至关重要的作用。

　　冯博认为，由于不断崛起的新兴经济体料将在世界经济版图中占据更大的篇幅，美元很有可能会维持弱势格局。渣打预测，到2016年，美元汇率会跌至5.45元人民币，这意味着人民币在目前基础上升值17%左右；而印度卢比将升值12%，意味着1美元届时将只能兑换39.5卢比左右。

　　冯博表示，从供需来看，随着经济的高速发展，渣打预测中印两国人均收入在2030年将达到美国的30%左右。考虑到该因素与黄金价格在过去10年来表现出的高度相关性，来自两国的强劲需求有望成为支撑黄金价格的重要因素。另外，由于本币兑美元长期升值的趋势比较确定，在国际市场上以美元定价的黄金对于中国和印度这两大传统消费大国来说显得更便宜，这有可能会进一步刺激两国的黄金消费。

　　后市机会仍存

　　专家认为，黄金价格在下半年还会有很大的上涨空间，持有黄金的投资者不必急于出售，如果非要出售则最好分批出售。

　　尽管已经达到1500美元的高位，但分析人士认为，后市投资黄金仍有机会存在。

　　广东省黄金公司首席黄金投资分析师田鹏飞和广东粤宝黄金的高级分析师都认为，黄金价格在下半年还会有很大的上涨空间，持有黄金的投资者不必急于出售，如果非要出售则最好分批出售。但是，在购买时最好选择承诺回购的商家，同时要注意商家承诺的回购价格与金交所即时报价是否贴近，以便今后套现。还要提醒投资者注意的是，熊猫金币、枫叶金币等收藏类黄金制品可以选择在收藏市场出售，价格会远远高于黄金回购市场的价格。

　　据招商银行(600036,股吧)的理财师张帆在接受媒体采访时表示，黄金投资是抵御通货膨胀的重要方式。2011年，通胀水平愈演愈烈。通货膨胀是财富的天敌，对现金或定期存款威胁最大，而应对的办法是持有能够抵御通胀的资产。对于一般家庭而言，投资黄金在进入门槛和流动性方面都有相对的优势。抵御通货膨胀选黄金投资，同时国际上公认，黄金投资是资产配置中必不可少的成分，黄金在个人整体可投资资产中一般可以占到5%~10%。

　　冯博则认为，近年来通过贸易顺差等途径积累了大量外汇储备的新兴国家，面对弱势美元，势必将在美国国债等美元资产以外，拓展更多的投资渠道，而黄金可能会是这些国家央行重要的考量之一。事实上，近10年来，伴随着美元的下跌和金价上涨，黄金ETF的持仓量也呈现出持续、快速的增长态势，反映出黄金的投资需求在不断攀升。

　　另外，美国为呵护经济复苏采取的低利率政策，和新兴国家乃至欧盟为了抑制通胀采取的加息举动，使得美元和其他货币之间的利差持续存在甚至扩大，令美元对于投资客的魅力不断减弱。考虑到美元汇率和金价之间的负相关性，美元的长期弱势对金价来说是利好。而美元的低利率环境，也令持有黄金的机会成本降低，从而增加黄金作为投资工具的吸引力。

　　冯博说：“我们有充分理由相信，未来数年，美国的货币政策和美元的长期趋势、新兴国家外汇储备的配置，以及来自于传统黄金消费国的需求，将作为本轮大的牛市行情能够走得多远的重要参考。”