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A股市场“阴转晴”条件尚不成熟

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发表于 2011-6-8 09:26:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
大盘端午节前弱势震荡,股指暂时在2661点前后止跌企稳,个股行情有所活跃,恐慌性抛售基本告一段落。随着旱情趋于全面缓解,流动性紧张局面有所改善,大盘有望展开一轮技术反弹。但从反弹高度看,预计仍将较为有限,至多是对前期暴跌之后的修复。鉴于通胀压力仍然处于高位,加息利剑高悬,整个6月份影响市场运行的负面因素仍然占据上风,反弹之后大盘仍将震荡寻底,考验估值底,博弈政策底,探明市场底。

  加息可能性仍大

  长江中下游大范围干旱得到有效缓解,通胀压力减轻,但是整体通胀形势仍不乐观,加息可能性较大。4日以来,贵州、湖南、湖北、安徽、江西、浙江六省出现较大范围的强降雨天气。此次南方降雨过程具有范围广、持续时间长、雨量相对均匀、降雨区正好覆盖旱区大部的特点,对当地旱情具有明显缓解作用。夏粮丰收、秋粮受干旱影响减弱,有助于稳定农产品价格,从而减缓通胀压力。

  但是,针对即将公布的5月份宏观数据,市场普遍预测CPI在5.4%左右,央行在公布数据前后加息的可能性仍较大。对于市场反应而言,我们觉得有两种可能的结果:如果公布数据前后央行加息,短期利空靴子落地,大盘有望展开一波较有力度的反弹;如果央行并未加息,则市场潜在忧虑仍然无法消除,大盘仍将维持弱势探底走势。

  资金压力短期缓解

  6月2日,央行招标发行230亿元三年期央票,中标利率持平于3.80%;同时招标的150亿元三个月期央票中标利率亦持平于2.9168%。央行当日未进行正回购操作,因此上周公开市场净投放810亿元,为连续第三周净投放,过去三周累计净投放资金达到2070亿元。上周银行间市场隔夜和七天期质押式回购加权利率继续震荡下行,其中隔夜利率在2.8%附近,七天期利率也回落至3%左右,较5月底均有200基点以上的回落。

  进入6月后,市场资金面再次宽松。数据显示,6月央票和正回购到期量合计将达6010亿元,较5月份增加近10%。以上数据表明,6月份市场资金面整体相对宽松,如果央行采取加息而非上调存准率措施,则有利于市场展开阶段性反弹。

  股市供求不平衡

  A股扩容压力仍是困扰大盘反弹的直接原因,供求失衡以及潜在扩容压力导致A股上涨动力不足。今年以来,IPO、上市公司再融资等各种形式的融资需求大幅上扬。

  首先,截至5月26日,两市共有143只新股过会,新上市的135家公司募集资金达1457.45亿元,平均每家融资额达10.8亿元。其次,上市公司再融资的需求仍然旺盛,据统计,今年已有77家公司通过增发和配股等方
式,在A股市场合计募集资金超过2045.16亿元,另外还有163家上市公司提出了拟增发计划,拟融资金额4167.32亿元。如果再考虑未来潜在的新三板、国际板影响,无论是现实的还是潜在的融资压力,都将导致资金供求严重失衡,并制约股市反弹。

  “补缺”任务终将完成

  展望整个6月份,市场技术反弹之后仍将维持震荡探底格局,可以概括为考验估值底、博弈政策底、探明市场底。2600点一线作为估值底,具备一定的参考价值,但是也会受到业绩预期变化的影响。从政策底信号看,虽然出现了中石油、中国神华等国家队增持现象,但是政策护盘信号依然不够强烈。从市场底角度看,大盘首先仍然需要回补去年国庆长假缺口,今年1月25日大盘曾下探至2661点,将缺口大部分回补,但是仍然留下5个点尚未回补。本轮调整回补缺口完毕之后,市场将围绕2500点一线构筑市场底,从时间点看,大底可能将会出现在四季度,届时通胀见顶、经济见底,市场可能出现真正的底部。

  在操作策略上,依据行业景气度、寻找错杀股是短期投资的主要依据。行业景气度较高,而股价出现显著下跌的错杀板块主要集中在化工、煤炭、水泥、食品饮料、医药等行业,投资者可以适度关注,波段操作。
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